مقدمة

في عام 2024، شهد الاستثمار المباشر للصين في أوروبا تحولًا قلّل معظم المراقبين من شأنه. وفقًا للدراسة المشتركة لمجموعة روديوم وMERICS، بلغ إجمالي استثمارات الصين في الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة 10 مليارات يورو، بارتفاع نسبته 47% على أساس سنوي، منهيًا بذلك دورة الانخفاض المستمرة منذ عام 2016. على السطح، قد يبدو هذا مجرد انتعاش دوري؛ لكن من خلال تفاصيل البيانات، يكشف هذا النمو عن ترابط عميق بين استراتيجية العولمة للشركات الصينية، وتعديل السياسات الصناعية الأوروبية، وإعادة هيكلة سلاسل التوريد العالمية.

أولًا: تحول تدفقات رأس المال العالمية: عودة الاستثمار الصيني الخارجي إلى مسار التوسع

إن انتعاش الاستثمار الصيني في أوروبا ليس حدثًا معزولًا، بل هو انعكاس لتغير اتجاه تدفقات رأس المال العالمية. في عام 2024، عاد إجمالي الاستثمار الأجنبي المباشر الصيني إلى الارتفاع ليصل إلى 52 مليار يورو، وهو أول نمو له منذ سبع سنوات. ومن بين ذلك، لا تزال الأسواق الناشئة تستحوذ على الحصة الأكبر (64%)، لكن بين الاقتصادات مرتفعة الدخل، استوعبت أوروبا 53.2% من الاستثمارات الصينية، لتواصل لعب دور الوجهة الرئيسية.

ومن الجدير بالملاحظة أن الولايات المتحدة تتلاشى بوضوح من خريطة استثمارات الشركات الصينية؛ ففي عام 2024، لم تتجاوز الاستثمارات الصينية المتدفقة إلى أمريكا ملياري يورو، أي ما يعادل 4% فقط من الإجمالي العالمي. وتسلط هذه المقارنة الضوء على المعاملة المتباينة تمامًا التي يقدمها الاقتصادان مرتفعا الدخل لرأس المال الصيني: فالولايات المتحدة تُبقي على تدقيق صارم على غرار الجدار العالي، بينما تترك أوروبا، رغم الاحتكاكات المستمرة، مجالًا للمناورة لقطاعات معينة.

المستثمرون الصينيون لا "يعودون ببساطة إلى أوروبا"، بل يعيدون اختيار مسارات ومنطق الدخول إليها. وفي ظل انتقال سلاسل التوريد العالمية من السعي إلى الكفاءة البحتة إلى "إعادة التوازن بين الكفاءة والأمن"، تظل أوروبا، بفضل حجم سوقها وقاعدتها الصناعية، عقدة استراتيجية يصعب على الشركات الصينية تجاوزها.

ثانيًا: من الاستحواذ إلى الاستثمار الجديد (Greenfield): تحول نمط الاستثمار الصيني في أوروبا

على مدى العقد الماضي، كانت الطريقة الرئيسية لدخول رأس المال الصيني إلى أوروبا هي عمليات الاندماج والاستحواذ عبر الحدود، من خلال شراء العلامات التجارية والتكنولوجيا وقنوات السوق للحصول بسرعة على حصة سوقية. لكن بيانات عام 2024 تكشف عن تغير هيكلي عميق: فقد تجاوزت استثمارات المشاريع الجديدة (Greenfield) عمليات الاستحواذ لتصبح الشكل المهيمن على الاستثمار الصيني في أوروبا.

بلغ حجم الاستثمار الجديد (Greenfield) 5.9 مليار يورو، مسجلًا رقمًا قياسيًا تاريخيًا، بزيادة سنوية قدرها 21%، وممثلًا 59% من إجمالي الاستثمارات؛ أما استثمارات الاندماج والاستحواذ فقد ارتفعت هي أيضًا إلى 4.1 مليار يورو، أي ضعف العام السابق، لكنها ما زالت عند مستويات تاريخية منخفضة. هذا التحول في النمط ليس مصادفة؛ فهو يعكس تحول النية الاستراتيجية للشركات الصينية من "اقتناء الأصول" إلى "بناء القدرات الإنتاجية".

ومن الجدير بالاهتمام بشكل خاص أن سلسلة صناعة السيارات الكهربائية أصبحت المحرك الأساسي للاستثمار الجديد. في عام 2024، شكلت المشاريع المتعلقة بالمركبات الكهربائية 83% من استثمارات المشاريع الجديدة الصينية في أوروبا، حيث بلغ حجم الاستثمار 4.9 مليار يورو. من مصانع البطاريات إلى تجميع المركبات الكاملة، تقوم الشركات الصينية بدمج صناعي عميق داخل الأراضي الأوروبية. وهذا من ناحية رد فعل دفاعي تجاه الحواجز التجارية والضغوط الجمركية من الاتحاد الأوروبي، وذلك بتفادي قيود الاستيراد عبر الإنتاج محليًا؛ ومن ناحية أخرى يعكس الموقف الطموح للصناعات التحويلية الصينية المتقدمة في تصدير التكنولوجيا والقدرات الإنتاجية إلى الخارج.

ثالثًا: ظاهرة المجر: كيف تصبح أوروبا الوسطى والشرقية ممرًا جديدًا لاستثمارات السيارات الكهربائية## رابعًا: المخزون الاستثماري لا يزال صغيرًا، لكن الأهمية الاستراتيجية لا ينبغي الاستهانة بها

التغيير الأبرز على خريطة الاستثمار هذه المرة هو أن المجر أصبحت للعام الثاني على التوالي أكبر مستقبل لرأس المال الصيني في أوروبا. في عام 2024، استقطبت المجر استثمارات صينية بقيمة 3.1 مليار يورو، بزيادة سنوية قدرها 73%، بما يمثل 31% من الاستثمارات الصينية في أوروبا. وفي حين بلغ متوسط حصة "الثلاثة الكبار" – بريطانيا وألمانيا وفرنسا – 52% خلال الفترة من 2019 إلى 2023، تقلصت حصتهم المجمعة في عام 2024 بشدة إلى 20%، مما يعكس إعادة تشكيل جذرية للجغرافيا الاستثمارية.

الظاهرة المجرية ليست مجرد مراجحة تكاليف، بل هي نتاج تلاقي عوامل متعددة:

  • تمتلك المجر تاريخًا طويلًا في صناعة السيارات وقوى عاملة ماهرة، ولا سيما تراكمت لديها أسس كبيرة في مجال بطاريات الطاقة؛
  • تتبنى الحكومة سياسات نشطة لجذب الاستثمار، وتقدم إعفاءات ضريبية ودعمًا للبنية التحتية للمستثمرين الأجانب المباشرين؛
  • بالمقارنة مع أوروبا الغربية، تواجه المجر قيودًا أقل من سياسات الاتحاد الأوروبي الصناعية، وتتمتع بمرونة أكبر في مراجعة القطاعات الحساسة.

بالنسبة للمستثمرين الصينيين، توفر المجر "بوابة دخول" منخفضة المخاطر السياسية وعالية الكفاءة الإدارية، وهي مناسبة بشكل خاص لبناء مصانع البطاريات ومصانع السيارات المتكاملة التي تتطلب استثمارات رأسمالية كبيرة. من بين أكبر عشرة مشاريع قيد الإنشاء أو الجديدة للصين في أوروبا عام 2024، يقع أربعة منها في المجر، بما في ذلك ثلاثة مصانع بطاريات ومصنع سيارات واحد، وهو ما يكفي لإظهار أن البلاد أصبحت عقدة محورية في سلسلة توريد السيارات الكهربائية بين الصين وأوروبا.

من منظور تطور صناعة السيارات العالمية، تتفق الحرارة المجرية مع اتجاه "التجمعات الإقليمية" – أي إنشاء شبكات إنتاج قريبة من الأسواق الاستهلاكية الرئيسية، لتقليص مسافات سلسلة التوريد، وتجنب الحواجز الجمركية، وتلبية متطلبات التوطين التنظيمية. تستفيد الشركات الصينية من الفوارق الاقتصادية داخل أوروبا، وتختار نقاط دخول تتمتع ببيئة مؤسسية ملائمة وحوافز سياسية واضحة، وهو ما سيغير بعمق التوزيع الجغرافي لصناعة السيارات الأوروبية في السنوات القادمة.

رابعًا: المخزون الاستثماري لا يزال صغيرًا، لكن الأهمية الاستراتيجية لا ينبغي الاستهانة بها

تجدر الإشارة بموضوعية إلى أنه على الرغم من الانتعاش الواضح في الاستثمارات الصينية في أوروبا عام 2024، إلا أن حجمها المطلق لا يزال ضئيلًا مقارنة بالمخزون الإجمالي للاستثمار الأجنبي المباشر في أوروبا. فالمخزون التراكمي للاستثمارات الصينية في أوروبا أقل بكثير من المخزون الأوروبي في الصين، وأصغر بكثير من حجم التجارة بين الصين وأوروبا. حتى في المجر، فإن تقدم المستثمرين الصينيين يقتصر على بُعد التدفقات الجديدة فقط، إذ ما زالت الشركات من الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة وكوريا الجنوبية تمتلك رؤوس أموال تراكمية أكبر.

غير أن الأهمية الاستراتيجية لا يمكن قياسها بالمخزون فقط. فاستثمارات الصين الجديدة تركّز بشكل كبير على السيارات الكهربائية وبطاريات الطاقة، وهذان المجالان هما بالضبط ساحة المعركة الأساسية للقدرة التنافسية الصناعية الأوروبية في المستقبل. وحتى لو كانت التدفقات محدودة، فإن الشركات الصينية، من خلال بناء منشآت إنتاج كبيرة، تعمل على ترسيخ نفوذها في الحلقات الرئيسية لسلسلة التوريد. علاوة على ذلك، غالبًا ما يصاحب رأس المال الصيني نقل التكنولوجيا واستقدام النظام البيئي لسلسلة التوريد – فإقامة مصانع البطاريات العملاقة تجذب الموردين في المراحل العليا والدنيا للحاق بها، مما يخلق تأثيرًا عنقوديًا.

لذلك، حتى لو كانت نسبة المخزون ليست مرتفعة، فإن اتجاه وكثافة الاستثمارات الصينية تعمل على بذر بذور النفوذ المستقبلي. وقلق صناع القرار الأوروبيين من "تأثير الرافعة" هذا ليس بلا أساس.

خامسًا: لعبة مزدوجة في ظل تطبيع الاحتكاك## خامسًا: اللعبة ثنائية الاتجاه في ظل احتكاك مستمر

على الجانب الآخر من انتعاش الاستثمار، هناك تصاعد مستمر في الاحتكاك التنظيمي. يقوم الاتحاد الأوروبي والدول الأعضاء فيه بتوسيع نطاق مراجعة الاستثمار الأجنبي، ولا سيما إجراء فحص أكثر دقة للصفقات في مجالات التكنولوجيا الرئيسية والبنية التحتية والبيانات الحساسة. حتى أن بعض الدول بدأت تناقش فرض عقبات غير رسمية على المشاريع الخضراء الصينية بحجة "الأمن الاقتصادي". وفي الوقت نفسه، تتزايد المخاوف داخل الصين بشأن تدفق التكنولوجيا إلى الخارج، ومع استمرار تشديد ضوابط رأس المال، تواجه أنشطة الاستثمار الخارجي للشركات الصينية قيودًا مزدوجة.

هذا "الاحتكاك المزدوج" لم يمنع الاستثمار، بل أعاد تشكيل أشكال الاستثمار الصيني واتجاهاته. ولأن عمليات الاندماج والاستحواذ أكثر عرضة لإثارة مراجعات الأمن القومي، تميل الشركات الصينية بشكل متزايد إلى اعتماد المشاريع الخضراء كوسيلة رئيسية، حيث يمكن للمصانع الجديدة أن تُظهر بشكل أوضح مساهمتها في التوظيف والتنمية الصناعية في البلد المضيف، مع تقليل المخاوف بشأن نقل التكنولوجيا. في عام 2024، شهدت صفقات الاندماج والاستحواذ انتعاشًا، مثل استحواذ تينسنت على مطور الألعاب البولندي Techland (1.5 مليار يورو)، واستحواذ هاير على أعمال التبريد التجاري التابعة لكاريير (716 مليون يورو)، وعلى الرغم من حجمها الكبير، إلا أنها لم تكن في القطاعات الأساسية الأوروبية، مما يُظهر محاولات التنويع التي يقوم بها المستثمرون الصينيون خارج المجالات الحساسة.

هذا الاحتكاك ليس لعبة محصلتها صفر. تحتاج أوروبا إلى رأس المال الصيني لدفع عملية التحول الأخضر وإزالة الكربون، بينما تحتاج الشركات الصينية إلى السوق الأوروبية للحفاظ على قدرتها التنافسية العالمية. التحدي الحقيقي يكمن في إيجاد نقطة توازن ديناميكية بين الانفتاح والأمن.

سادسًا: توقعات 2025: هل الانتعاش قابل للاستدامة؟

على المدى القصير، من المرجح أن يظل الاستثمار الصيني في أوروبا نشطًا في عام 2025. يؤكد التقرير أن مصنعين لبطاريات السيارات الكهربائية سيبدآن البناء في عام 2025، كما أن هناك العديد من صفقات الاندماج والاستحواذ الكبيرة قيد الإعداد، وكل ذلك سيدعم إجمالي الاستثمار.

لكن السؤال الأعمق هو: هل يمكن أن يستمر زخم النمو؟ من بيانات المشاريع المعلنة حديثًا، انخفض حجم الاستثمار الجديد الذي أعلنته الشركات الصينية في مشاريع المركبات الكهربائية الأوروبية في عام 2024 بشكل ملحوظ، كما تم إلغاء ثلاثة مشاريع بطاريات كبيرة. وهذا يشير إلى أن ثقة المستثمرين الصينيين في السوق الأوروبية ليست في ارتفاع أحادي الاتجاه، بل ترافقها تقييمات متكررة وتعديلات استراتيجية.

يمكن لحالة عدم اليقين التنظيمي في أوروبا، والرسوم الجمركية المضادة للدعم التي فرضها الاتحاد الأوروبي على السيارات الكهربائية الصينية، وكذلك معالجة الصين الداخلية لفائض الطاقة الإنتاجية، أن تغير قرارات الشركات. والأكثر إثارة للقلق بالنسبة للمراقبين هو عدم وجود قطاعات أخرى قادرة حاليًا على سد الفجوة التي قد يتركها تباطؤ الاستثمار في السيارات الكهربائية. على الرغم من وجود صفقات من حين لآخر في مجالات الذكاء الاصطناعي والطاقة المتجددة والإلكترونيات الاستهلاكية، إلا أن حجمها لا يزال غير كافٍ لتشكيل محرك نمو.

لذلك، قد يشير الانتعاش في عام 2024 إلى أن الاستثمار الصيني في أوروبا دخل مرحلة جديدة من "التصحيح عند مستويات مرتفعة" وليس "ارتفاعًا أحادي الجانب". وما إذا كان يمكن فتح منحنى النمو الثاني فعليًا يعتمد على استقرار السياسة الصناعية الأوروبية، واتجاه العلاقات الاقتصادية والتجارية بين الصين وأوروبا، ومرونة استراتيجيات الشركات الصينية في التعامل مع حالات عدم اليقين الجيوسياسية.## خاتمة

إن انتعاش الاستثمارات الصينية في أوروبا عام 2024 يتجاوز بكثير مجرد ارتداد في الأرقام الإحصائية. فهو يعكس العملية الضخمة لتحول تدفقات رأس المال العالمي من "العولمة" إلى "الإقليمية"، كما يجسد امتداد ترقية الصناعات الصينية إلى الأسواق الخارجية. إن صعود دول مثل المجر في وسط وشرق أوروبا يعيد رسم خريطة الاستثمار الصناعي في أوروبا؛ بينما يعلن التحول في نمط الاستثمار — من الاستحواذ إلى الاستثمار الجديد (Greenfield) — عن منطق سلوكي جديد للشركات المتعددة الجنسيات الصينية.

بالنسبة لصانعي السياسات والمستثمرين، فإن فهم هذه التغيرات الهيكلية أكثر أهمية من ملاحقة التدفقات قصيرة الأجل. لقد دخلت العلاقات الاستثمارية الصينية-الأوروبية مرحلة جديدة أكثر تعقيدًا وأكثر شمولًا وأكثر طابعًا تنافسيًا. ربما يكون التكيف مع هذا الواقع الجديد هو التحدي المشترك بين الجانبين.