Cuenta atrás para la graduación: Implicaciones de capital de la transición de estatus de LDC

Camboya abandonará oficialmente la categoría de Países Menos Adelantados (LDC) en 2029, un cambio de estatus que supone una prueba fundamental para su modelo de zonas industriales, dependiente de preferencias comerciales y mano de obra barata. En un foro reciente organizado por EuroCham, los expertos coincidieron en que, aunque la entrada actual de IED en Camboya es fuerte —alcanzó los 5.100 millones de dólares en 2025 y las exportaciones crecieron un 17,7%—, la era posterior a los LDC implicará una reducción gradual de preferencias como el régimen "Todo excepto armas" (EBA) de la Unión Europea, así como un aumento significativo de las exigencias de los inversores en cuanto a calidad institucional, infraestructuras y nivel de cualificación.

Los flujos mundiales de capital están experimentando una nueva reestructuración: la lógica de selección de ubicaciones de las multinacionales en el Sudeste Asiático está pasando de "coste mínimo" a una evaluación integral de "coste + resiliencia + acceso al mercado". Si Camboya no logra reajustar a tiempo el posicionamiento de su cadena de valor en las zonas industriales, podría enfrentarse a una desviación de inversiones hacia Vietnam, Indonesia o incluso India.

Competitividad de las zonas industriales: Carencias estructurales y oportunidades de mejora

En la actualidad, las ventajas de las zonas industriales y las Zonas Económicas Especiales (ZEE) de Camboya se centran en el coste laboral (salario mensual medio de unos 200 dólares), el arancel cero dentro de la ASEAN y el marco del RCEP aún no aprovechado en su totalidad. Sin embargo, varios inversores en el foro señalaron que los elevados costes energéticos (el precio de la electricidad industrial es aproximadamente 1,5 veces el de Vietnam), la baja eficiencia logística (grave congestión en la carretera de Nom Pen a Sihanoukville) y la escasez de trabajadores cualificados están erosionando la ventaja de costes. Además, algunas ZEE carecen de estándares de gestión unificados y servicios complementarios, lo que hace que la eficiencia operativa de las empresas sea inferior a lo esperado.

A pesar de los desafíos, también hay oportunidades. Las empresas chinas, para evitar riesgos geopolíticos, están acelerando su estrategia "China+1", y Camboya, gracias a sus relaciones estables con China y Estados Unidos y a su cooperación con Pekín, se está convirtiendo en un nuevo destino para la fabricación de electrónica de consumo, textil y componentes fotovoltaicos. Por ejemplo, la segunda fase recientemente ampliada de la Zona Económica Especial de Nom Pen ya ha atraído a varias empresas de componentes electrónicos, lo que muestra indicios de que la industria está pasando de la confección tradicional a segmentos de mayor valor añadido.

Nuevos motores de crecimiento: Infraestructuras, energía y economía digital

A largo plazo, la mejora de la competitividad de las zonas industriales de Camboya depende de tres inversiones clave:

1. **Infraestructuras de nueva generación**: El Aeropuerto Internacional Techo, cuya entrada en funcionamiento está prevista para 2025, aumentará significativamente la capacidad de carga aérea; la ampliación del puerto de aguas profundas de Sihanoukville duplicará la capacidad de manipulación de contenedores, aliviando los cuellos de botella logísticos. 2. **Transición a energías renovables**: Camboya cuenta con abundantes recursos solares e hidroeléctricos, pero la estabilidad de la red eléctrica es deficiente. La primera fase del recientemente aprobado "Programa de Conectividad de Camboya" de 150 millones de dólares del Banco Mundial incluye explícitamente la modernización de la red para apoyar un suministro eléctrico estable las 24 horas en las zonas industriales. 3. **Infraestructura de economía digital**: La expansión de la cobertura 5G y la construcción de la red troncal de fibra óptica sientan las bases para la fabricación inteligente y el comercio electrónico transfronterizo. La integración del sistema de pago electrónico de Camboya Postal con plataformas como Alibaba está reduciendo el umbral de digitalización para las pymes.Estas inversiones no solo mejoran el entorno empresarial, sino que también atraerán capital europeo, japonés y coreano sensible a los estándares ESG — estos últimos consideran la confiabilidad de las energías renovables y la huella de carbono como indicadores clave para la selección de ubicaciones.

Reforma de políticas: demandas centrales del libro blanco de EuroCham

El Libro Blanco 2027 publicado por EuroCham en el foro propone que Camboya necesita completar tres grandes reformas antes de 2029 para lograr una transición fluida:

  • **Simplificación del sistema tributario**: fusionar los actuales y engorrosos impuestos sobre la renta, retenciones y el IVA en una tasa única más competitiva, y ampliar los incentivos fiscales para industrias de alto valor agregado (como autopartes y fabricación electrónica).
  • **Facilitación del comercio**: implementar una ventanilla única de despacho aduanero digital, reduciendo el tiempo promedio de despacho de mercancías de los actuales 7 días a menos de 3 días, disminuyendo los costos comerciales.
  • **Reforma de la capacitación técnica**: colaborar con el sector privado para establecer centros de formación exclusivos en parques industriales, enfocándose en la formación de talento en mantenimiento mecánico, control de calidad y gestión, para llenar la brecha de habilidades intermedias.

Además, el libro blanco insta a fortalecer la aplicación de los derechos de propiedad intelectual y los mecanismos de resolución de disputas de inversión, para aumentar la confianza de las empresas multinacionales en las inversiones a largo plazo.

Posicionamiento geoeconómico: de "base de manufactura por contrato" a "hub regional de fabricación"

Bajo la tendencia global de "nearshoring" y "friendshoring" en las cadenas de suministro, el cambio de rol que enfrenta Camboya es: pasar de simplemente recibir pedidos de manufactura de bajo costo a participar en la división del trabajo de la cadena de valor regional. Automóviles de Tailandia, electrónica de Vietnam, I+D de Singapur — Camboya tiene el potencial de posicionarse como un nodo de ensamblaje y pruebas en el "Corredor de Fabricación de la ASEAN", especialmente para la fabricación de bienes de consumo de gama media-alta dirigidos al mercado chino.

En 2025, Camboya aprobó el primer proyecto de inversión en encapsulado y prueba de semiconductores, marcando un intento hacia industrias intensivas en tecnología. Sin embargo, este tipo de inversión actualmente representa solo el 3%, muy por debajo del 18% de Vietnam. Para atraer más capital de este tipo, Camboya necesita actualizar las funciones de sus parques industriales, proporcionando instalaciones eléctricas dedicadas, sistemas de tratamiento de aguas residuales y servicios logísticos bajo zona franca.

Tendencias a largo plazo: la "próxima fase de crecimiento" de los parques industriales

El consenso del foro de EuroCham es que los parques industriales de Camboya se encuentran en un punto de inflexión de "expansión cuantitativa" a "mejora cualitativa". Las ventajas de la era posterior a los PMA ya no provendrán de preferencias comerciales, sino que dependerán de la eficiencia institucional, la infraestructura y los efectos de agrupación industrial. Aquellas ZEE que completen primero la transición hacia energías verdes, la gestión digital y el suministro de talento de alto nivel se convertirán en los ganadores de la próxima ronda de competencia por inversión extranjera.

Para los inversores internacionales, Camboya es uno de los pocos países del sudeste asiático que simultáneamente cuenta con una estructura demográfica joven, estabilidad política y una cuenta de capital abierta. Sin embargo, la "tormenta perfecta" de 2026 — el impacto global de los precios del petróleo, la crisis fronteriza con Tailandia y la desaceleración del crédito interno — está poniendo a prueba la resiliencia de este modelo. Si se pueden establecer los pilares de competitividad de la era posterior a los PMA antes de 2029 determinará la posición de Camboya en el próximo ciclo de capital global.