El nuevo paradigma de los flujos de capital globales: del arbitraje al clúster

Durante las últimas décadas, la lógica de las empresas multinacionales para elegir ubicación de inversión ha girado en torno al "arbitraje de bajo costo": reducir costos laborales, acercarse a los mercados de consumo y disfrutar de beneficios fiscales. Pero este paradigma se está aflojando. La frecuencia de los riesgos en la cadena de suministro, la aceleración de la iteración tecnológica y el aumento de la presión ESG están llevando al capital a reevaluar "dónde producir" y "con quién colaborar".

La teoría de la aglomeración económica (economías de aglomeración) explica por qué la productividad aumenta significativamente cuando actividades económicas similares se concentran geográficamente. El ecosistema tecnológico de Silicon Valley, la red de manufactura del Gran Área de la Bahía de Guangdong-Hong Kong-Macao y el Food Valley de los Países Bajos son ejemplos típicos de crecimiento impulsado por clústeres. Pero los clústeres no surgen de la nada; requieren una catalización inicial de capital público, especialmente en regiones menos desarrolladas y emergentes.

Este es precisamente el nuevo papel de la financiación del desarrollo. Ya no es solo un "instrumento complementario" para llenar los vacíos del capital privado, sino que se ha convertido en una palanca estratégica para dar forma a la competitividad nacional, guiar la actualización industrial y conectar las políticas con el mercado.

El posicionamiento "catalítico" de las instituciones de financiación del desarrollo: el caso de Arabia Saudita

El Fondo Nacional de Desarrollo de Arabia Saudita (National Development Fund, NDF) es un ejemplo destacado de esta tendencia. El fondo coordina 12 fondos de desarrollo y bancos afiliados, que cubren agricultura, industria, infraestructura, pymes, crédito a la exportación y otros ámbitos. Su lógica central no es simplemente asignar fondos, sino atraer capital privado a sectores emergentes y desatendidos mediante la coordinación de prioridades de inversión y la reducción del riesgo de los proyectos.

Esta coordinación de inversiones de estilo "todo el gobierno" permite que la financiación del desarrollo responda rápidamente a las estrategias nacionales. Por ejemplo, en 2024, el Fondo de Desarrollo Agrícola otorgó 49,1 millones de riales (aproximadamente 13,1 millones de dólares) en financiamiento para la cadena de valor del café, un aumento interanual del 54%. Estos fondos se destinaron a la producción, la fabricación y la comercialización, sirviendo directamente al Programa de Desarrollo Agrícola y Rural Sostenible.

Café de Jazán: construcción de una cadena de valor regional basada en ventajas comparativas

La provincia de Jazán, en el suroeste de Arabia Saudita, cuenta con un clima único y un terreno montañoso, y tiene una tradición histórica de cultivo de café. Sin embargo, durante mucho tiempo, esta industria se mantuvo en un estado disperso y de bajo valor agregado. Mediante la intervención sistemática de la financiación del desarrollo, Arabia Saudita está transformando esta ventaja regional en un clúster capaz de competir globalmente.

Actualmente, Arabia Saudita cuenta con más de 2500 fincas cafetaleras y 400 000 árboles de café, con una producción anual de más de 800 toneladas de granos de café de alta calidad. El objetivo del gobierno es aumentar el número de árboles de café a 1,2 millones para 2026, concentrados principalmente en el suroeste del país. Esto no es solo una expansión de la producción, sino también una reestructuración de la cadena industrial: pasar del cultivo primario a la transformación profunda, el marketing de marca y la exportación.El significado de este caso es que las finanzas para el desarrollo no consisten simplemente en "dar dinero", sino en activar todo el clúster mediante el apoyo a los eslabones clave de la cadena industrial. El futuro del café de Jazan podría ser similar al de Yirgacheffe en Etiopía o a las regiones cafetaleras de Colombia, pero la ventaja de Arabia Saudita radica en su mayor capacidad de asignación de capital y su respaldo estratégico nacional.

NEOM hidrógeno verde: el capital estatal impulsa la cooperación industrial global

Si el café representa el clúster agrícola, el proyecto de hidrógeno verde de NEOM es el referente del clúster de la industria pesada. El Fondo Nacional de Desarrollo, a través de sus subsidiarios Fondo Saudí de Desarrollo Industrial y Fondo Nacional de Infraestructura, junto con bancos comerciales nacionales y extranjeros, proporcionó más de 10 300 millones de riales (aproximadamente 2700 millones de dólares) en financiamiento para la planta de hidrógeno verde de NEOM.

Es uno de los proyectos de hidrógeno verde más grandes del mundo. Para Arabia Saudita, no solo es un símbolo de la transición energética, sino también un punto de apoyo para la transformación de "país exportador de petróleo" a "país exportador de soluciones de energía verde". Mediante el efecto de apalancamiento de las finanzas para el desarrollo, Arabia Saudita ha logrado movilizar capital internacional para participar en este megaproyecto, impulsando al mismo tiempo la formación de una cadena de suministro local, incluida la fabricación de electrolizadores, el transporte de hidrógeno y el desarrollo de productos químicos downstream.

El estatus de NEOM ha evolucionado así de "nueva ciudad" a "clúster de tecnología energética". Esto ha cambiado el panorama de competencia por inversiones en la región de Oriente Medio y Norte de África: Emiratos Árabes Unidos, Omán y otros países también están desarrollando hidrógeno, pero la escala de Arabia Saudita y su capacidad de coordinación nacional le otorgan una ventaja única.

Competitividad regional y recálculo de la geoeconomía

La aplicación de las finanzas para el desarrollo en Arabia Saudita está redefiniendo el significado de la competitividad regional. Los indicadores tradicionales de competitividad —infraestructura, costo laboral, acceso al mercado— ahora se complementan con la "capacidad de coordinación institucional del capital" y la "capacidad catalizadora de la inversión pública".

Tomando el café como ejemplo, Arabia Saudita no solo apunta al consumo interno, sino que también intenta abrirse al mercado mundial de café de alta gama. Esto supondrá un desafío potencial para la cuota de mercado de las regiones productoras tradicionales de África y América Latina. Al mismo tiempo, el avance del proyecto de hidrógeno verde posiciona a Arabia Saudita favorablemente en el comercio de importación de energía limpia con la Unión Europea y Asia, compitiendo con Australia, el Norte de África y Chile.

Para todo el "Sur Global", el experimento saudí ofrece una referencia importante: los países en desarrollo no tienen que depender de un solo recurso natural o de la manufactura de baja gama; mediante una actuación precisa de las finanzas para el desarrollo, pueden construir proactivamente clústeres industriales de alto valor agregado y ascender en la cadena de valor global.

Tendencias a largo plazo: las finanzas para el desarrollo como puente entre las políticas y el mercado

De cara al futuro, el papel de las instituciones de finanzas para el desarrollo pasará de "responder pasivamente" a "moldear activamente". Ante problemas de largo plazo como la transición energética global, la seguridad alimentaria y la construcción de infraestructuras digitales, el capital privado a menudo duda debido a los riesgos excesivos o a los ciclos de retorno demasiado largos. En ese momento, las finanzas para el desarrollo deben asumir el riesgo de "primer impulsor" y, al mismo tiempo, diseñar mecanismos eficaces de mitigación de riesgos para atraer inversión privada posterior.La experiencia del NDF saudí demuestra que este modelo requiere tres capacidades centrales: primero, una gobernanza de coordinación interinstitucional; segundo, una comprensión profunda de las dotaciones locales; y tercero, la capacidad de conectarse con las cadenas industriales globales. Cada eslabón implica elevados costos de gestión administrativa, pero una vez que el mecanismo se pone en marcha, puede generar continuamente efectos multiplicadores.

Para las empresas multinacionales, comprender el sistema de finanzas para el desarrollo del país anfitrión se ha convertido en una parte indispensable de la diligencia debida en la inversión. En Arabia Saudita, los proyectos que reciben el apoyo del NDF y sus instituciones afiliadas implican un menor riesgo político y una vía de aprobación más fluida. En otros mercados emergentes, mecanismos similares de coordinación de capital estatal también están evolucionando.

Conclusión: los clústeres se «diseñan», no surgen de forma natural

Muchos clústeres industriales en el mapa económico global llevan la huella de haber sido moldeados deliberadamente. Los fondos nacionales de desarrollo quizás no sean tan visibles como un puerto o una línea de ferrocarril, pero determinan la dirección hacia la que fluye el capital. La historia del café y del hidrógeno verde en Arabia Saudita revela el papel profundo de las finanzas para el desarrollo en la promoción de clústeres industriales y la mejora de la competitividad regional.

Por supuesto, cada país necesita diseñar su propia «ecuación de finanzas para el desarrollo» en función de su tejido institucional y sus ventajas comparativas. Pero hay algo en común: en una era en la que el capital global busca nuevos anclajes, los países que logren coordinar eficazmente el capital a largo plazo con las industrias estratégicas tendrán más probabilidades de ocupar una posición de liderazgo en la próxima ronda de crecimiento.