La vague mondiale d'investissements activistes : un changement de paradigme de « réparer » à « vendre »

Au deuxième trimestre 2026, l'activité des investisseurs activistes mondiaux a soudainement augmenté. Selon les données de Barclays, 136 campagnes publiques ont été lancées dans le monde au premier semestre, soit une augmentation de 5 % par rapport à la même période en 2025. Bien que ce chiffre soit inférieur au pic de 256 campagnes pour l'ensemble de 2025, les 74 campagnes du deuxième trimestre indiquent un rebond marqué par rapport à l'attentisme du début d'année. Il est à noter que les revendications centrales des investisseurs subissent un changement structurel : les appels à la cession d'actifs ou à une fusion-acquisition globale des entreprises investies sont passés de 14 % en 2022 à 21 %, devenant le catalyseur le plus courant.

Le « champ gravitationnel » du marché américain : dividendes réglementaires et poches de valorisation

Sur le plan géographique, le marché américain a absorbé 68 campagnes mondiales au premier semestre, soit la moitié du total, avec une augmentation annuelle de 13 %. Plusieurs logiques expliquent cette concentration : d'une part, la poursuite du ton de déréglementation sous l'administration Trump réduit considérablement l'incertitude liée aux approbations de fusions-acquisitions, notamment par rapport au Règlement sur les subventions étrangères de l'UE et au renforcement du droit de la concurrence en Chine, l'environnement politique américain étant plus favorable aux transactions. D'autre part, la dispersion des valorisations dans les secteurs américains de l'énergie, de la technologie et de l'industrie est significative — par exemple, les entreprises énergétiques traditionnelles comme le producteur de pétrole de schiste Devon Energy sont sous-évaluées, tandis que des sociétés de logiciels d'IA comme Dynatrace subissent des pressions liées aux perturbations technologiques — ce qui permet aux investisseurs activistes de trouver des opportunités d'arbitrage et de restructuration entre différents segments.

L'IA et la restructuration industrielle : la destruction technologique catalyse l'action du capital

Plus de la moitié des campagnes mondiales ciblent les entreprises technologiques et industrielles. Jim Rossman, responsable mondial du conseil aux actionnaires chez Barclays, souligne que les investisseurs considèrent ces secteurs comme les plus vulnérables aux perturbations de l'IA. Il ne s'agit pas simplement d'une « frénésie des valeurs technologiques », mais d'une identification par le capital des entreprises dont le modèle économique pourrait être remodelé ou éliminé par l'IA. Prenons l'exemple de Starboard Value investissant dans Dynatrace : la logique n'est clairement pas un simple investissement financier, mais bien de pousser l'entreprise à ajuster sa stratégie ou à réaliser des acquisitions pour dominer le marché de la surveillance des opérations d'IA. De même, la pression de TOMS Capital sur Devon Energy reflète une réévaluation par les investisseurs de la valeur des actifs fossiles traditionnels dans le double contexte de la transition énergétique et de la consommation énergétique liée à la puissance de calcul de l'IA.

L'« effet d'aspiration » du marché des fusions-acquisitions : où va le capital mondial ?L'appétit des investisseurs activistes pour les acquisitions n'est pas un phénomène isolé. Au premier semestre 2026, le volume mondial des fusions-acquisitions est revenu à son niveau d'avant la pandémie, et la réouverture de la fenêtre des introductions en bourse sur le marché américain des capitaux offre une voie de sortie. Lorsque les investisseurs exigent de « vendre l'entreprise » plutôt que de « réparer les opérations », ils parient en réalité sur le fait que l'actif cible ne peut pas générer suffisamment de rendements de manière indépendante dans le cycle actuel. Cette logique est particulièrement marquée dans les secteurs du pétrole et du gaz, des produits chimiques (comme Ashland) et des services de paiement (Fiserv). Du point de vue des flux de capitaux mondiaux, l'environnement américain « d'acheteur, prenez garde » en fait le marché le plus fréquent pour la circulation des actifs, tandis que les obstacles réglementaires en Europe et en Asie pourraient pousser les capitaux vers des juridictions plus flexibles, par exemple les fonds souverains du Moyen-Orient et les family offices d'Asie du Sud-Est accélèrent leurs allocations d'actifs aux États-Unis.

Tendances à long terme : normalisation de l'activisme et refonte de la gouvernance mondiale

Il est à noter que, malgré la croissance du nombre d'activités, le nombre de batailles de procurations directement soumises au vote est passé de 8 à 2 au premier semestre 2025, et le nombre de sièges au conseil d'administration obtenus par des accords a également diminué de 17 % par rapport à l'année précédente. Cela montre que les investisseurs activistes préfèrent une pression stratégique plutôt qu'un conflit ouvert – Elliott Management n'a remporté que 11 sièges au conseil d'administration, y compris chez Synopsys et Norwegian Cruise Line, uniquement par le biais d'accords. Ce modèle de « jeu en coulisses » devient mature, et son impact à long terme pourrait être plus profond qu'une confrontation violente : il offre aux entreprises multinationales une voie de « restructuration volontaire », leur permettant de réajuster plus rapidement leurs positions dans le contexte du reflux de la mondialisation et de la refonte des chaînes d'approvisionnement régionales.

Enseignements pour les décideurs d'investissement

Pour les gouvernements et les départements de promotion des investissements, l'activité des investisseurs activistes est devenue un indicateur avancé pour évaluer la profondeur du marché des capitaux et la vitalité industrielle d'un pays. Les États-Unis attirent les capitaux grâce à leur cadre juridique favorable et à la diversité des actifs, tandis que les économies asiatiques, si elles veulent jouer un rôle similaire, doivent trouver un équilibre entre l'efficacité de l'approbation des fusions-acquisitions transfrontalières et la protection des droits des actionnaires. Pour les entreprises multinationales, les demandes des investisseurs activistes ne doivent pas être considérées comme une menace – elles révèlent en fait les biais de perception du marché concernant la stratégie de l'entreprise et les tendances du secteur. À l'ère de l'IA et de la restructuration géoéconomique, un ajustement actif du portefeuille d'actifs est bien plus propice à la compétitivité à long terme qu'une réaction passive.