Compte à rebours pour la sortie : les implications en termes de capitaux de la transition du statut de PMA

Le Cambodge quittera officiellement la catégorie des pays les moins avancés (PMA) en 2029, ce changement de statut posant un défi fondamental à son modèle de parcs industriels, qui repose sur les préférences commerciales et une main-d'œuvre à bas coût. Lors d'un récent forum organisé par EuroCham, les experts présents s'accordent à dire que, malgré la dynamique actuelle des entrées d'IDE au Cambodge — 5,1 milliards de dollars en 2025 et une croissance des exportations de 17,7 % —, l'ère post-PMA implique une réduction progressive des préférences telles que le « Tout sauf les armes » (EBA) de l'UE, ainsi qu'une hausse significative des exigences des investisseurs en matière de qualité institutionnelle, d'infrastructures et de compétences.

Les flux mondiaux de capitaux connaissent une nouvelle restructuration : la logique de localisation des multinationales en Asie du Sud-Est passe d'un « coût minimum » à une évaluation combinée prenant en compte le « coût + résilience + accès au marché ». Si le Cambodge ne parvient pas à ajuster en temps utile le positionnement de ses parcs industriels dans la chaîne de valeur, il risque de voir les investissements se détourner vers le Viêt Nam, l'Indonésie, voire l'Inde.

Compétitivité des parcs industriels : lacunes structurelles et opportunités de mise à niveau

Actuellement, les avantages des parcs industriels et des zones économiques spéciales (ZES) du Cambodge se concentrent sur le coût de la main-d'œuvre (salaire mensuel moyen d'environ 200 dollars), l'absence de droits de douane au sein de l'ASEAN et le cadre du RCEP, encore partiellement utilisé. Cependant, lors du forum, plusieurs investisseurs ont souligné que le coût élevé de l'énergie (le tarif industriel de l'électricité est environ 1,5 fois celui du Viêt Nam), la faible efficacité logistique (les embouteillages sur la route de Phnom Penh au port de Sihanoukville sont fréquents) et la pénurie de main-d'œuvre qualifiée érodent cet avantage de coût. De plus, certaines ZES manquent de normes de gestion unifiées et de services d'accompagnement, ce qui freine l'efficacité opérationnelle des entreprises en deçà des attentes.

Mais les défis s'accompagnent aussi d'opportunités. Les entreprises chinoises, pour contourner les risques géopolitiques, accélèrent leur stratégie « Chine + 1 ». Grâce à ses relations stables avec les États-Unis et la Chine, le Cambodge devient une nouvelle destination pour la fabrication de produits électroniques grand public, textiles et composants photovoltaïques. Par exemple, la deuxième phase récemment agrandie de la zone économique spéciale de Phnom Penh a déjà attiré plusieurs entreprises de composants électroniques, montrant ainsi les prémices d'une évolution de l'industrie, depuis la confection traditionnelle vers des segments à plus forte valeur ajoutée.

Nouveaux moteurs de croissance : infrastructures, énergie et économie numérique

À long terme, l'amélioration de la compétitivité des parcs industriels cambodgiens dépendra de trois investissements clés :

1. **Infrastructures de nouvelle génération** : L'aéroport international Techo, dont la mise en service est prévue en 2025, augmentera considérablement la capacité de fret aérien ; l'extension du port en eau profonde de Sihanoukville doublera la capacité de manutention des conteneurs, atténuant les goulots d'étranglement logistiques. 2. **Transition vers les énergies renouvelables** : Le Cambodge dispose d'abondantes ressources solaires et hydroélectriques, mais la stabilité du réseau électrique est insuffisante. La première phase du « Programme de connectivité du Cambodge », récemment approuvé par la Banque mondiale avec un financement de 150 millions de dollars, comprend explicitement la modernisation du réseau électrique afin de garantir une alimentation électrique stable 24 heures sur 24 pour les parcs industriels. 3. **Infrastructures pour l'économie numérique** : L'extension de la couverture 5G et la construction du réseau dorsal en fibre optique fournissent les bases pour la fabrication intelligente et le commerce électronique transfrontalier. La connexion du système de paiement électronique de la poste cambodgienne avec des plateformes comme Alibaba abaisse le seuil de numérisation pour les PME.Ces investissements ne se contentent pas d'améliorer l'environnement des affaires, ils attireront également des capitaux européens, japonais et sud-coréens sensibles aux normes ESG – ces derniers considérant la fiabilité des énergies renouvelables et l'empreinte carbone comme des indicateurs clés pour le choix d'implantation.

Réformes politiques : les revendications centrales du Livre blanc d'EuroCham

Dans le Livre blanc 2027 publié lors du forum, EuroCham propose que le Cambodge mette en œuvre trois grandes réformes d'ici 2029 pour assurer une transition en douceur :

  • **Simplification du système fiscal** : fusionner l'actuel impôt sur les bénéfices, la retenue à la source et la TVA en un taux unique plus compétitif, et étendre les incitations fiscales aux industries à forte valeur ajoutée (telles que les pièces automobiles, la fabrication électronique).
  • **Facilitation des échanges** : mettre en œuvre un dédouanement numérique via le « guichet unique », réduisant le temps moyen de dédouanement des marchandises de 7 jours à moins de 3 jours, afin de réduire les coûts commerciaux.
  • **Réforme de la formation professionnelle** : créer des centres de formation dédiés dans les parcs industriels en partenariat avec le secteur privé, en mettant l'accent sur la formation à la maintenance mécanique, au contrôle qualité et aux compétences en gestion, pour combler le déficit de compétences intermédiaires.

En outre, le Livre blanc appelle à renforcer l'application des droits de propriété intellectuelle et les mécanismes de règlement des différends en matière d'investissement afin de renforcer la confiance des entreprises multinationales dans leurs investissements à long terme.

Positionnement géoéconomique : de « base de sous-traitance » à « hub manufacturier régional »

Dans le contexte des tendances mondiales de « relocalisation de proximité » et de « relocalisation entre alliés » des chaînes d'approvisionnement, le Cambodge doit opérer une transition de rôle : passer de la simple réception de commandes de sous-traitance à faible valeur ajoutée à une participation à la division du travail dans les chaînes de valeur régionales. L'industrie automobile thaïlandaise, l'électronique vietnamienne, la R&D singapourienne – le Cambodge a le potentiel de se positionner comme un nœud d'assemblage et de test dans le « couloir manufacturier de l'ASEAN », en particulier pour la fabrication de biens de consommation de moyenne et haute gammes destinés au marché chinois.

En 2025, le Cambodge a approuvé son premier projet d'investissement dans l'assemblage et le test de semi-conducteurs, marquant une tentative vers les industries à forte intensité technologique. Mais ce type d'investissement ne représente actuellement que 3 %, bien loin des 18 % du Vietnam. Pour attirer davantage de tels capitaux, le Cambodge doit moderniser les fonctions de ses parcs industriels, en fournissant des installations électriques dédiées, des systèmes de traitement des eaux usées et des services logistiques en entrepôt sous douane.

Tendances à long terme : la « prochaine phase de croissance » des parcs industriels

Le consensus du forum d'EuroCham est que les parcs industriels cambodgiens se trouvent à un tournant, passant de « l'expansion quantitative » à « l'amélioration qualitative ». Dans l'ère post-PMD, les avantages ne proviendront plus des préférences commerciales, mais dépendront de l'efficacité institutionnelle, des infrastructures et des effets de cluster industriel. Les ZES qui parviendront les premières à achever la transition vers les énergies vertes, la gestion numérique et l'approvisionnement en talents de haut niveau deviendront les gagnants de la prochaine vague de concurrence pour les investissements étrangers.

Pour les investisseurs internationaux, le Cambodge est l'un des rares pays d'Asie du Sud-Est à réunir à la fois une structure démographique jeune, une stabilité politique et un compte de capital ouvert. Mais la « tempête parfaite » de 2026 – le choc des prix mondiaux du pétrole, la crise à la frontière thaïlandaise et le ralentissement du crédit intérieur – met à l'épreuve la résilience de ce modèle. La capacité à établir les piliers de compétitivité de l'ère post-PMD d'ici 2029 déterminera la place du Cambodge dans le prochain cycle de circulation mondiale des capitaux.