Rééquilibrage des capitaux sous les apparences de la résilience

Les investissements dans la transition énergétique mondiale entrent dans une nouvelle phase plus complexe. Selon le dernier rapport de GlobalData intitulé « Tendances des investissements dans la transition énergétique 2026 », malgré un environnement macroéconomique tendu, des hésitations politiques et des goulots d'étranglement dans la chaîne d'approvisionnement, les investissements dans les énergies propres font preuve de « résilience » – mais cette résilience n'est pas linéaire ; elle s'accompagne d'un rééquilibrage significatif des capitaux entre différentes technologies et régions.

« Bien que le taux de croissance ait ralenti par rapport au début des années 2020, les investissements continuent de s'étendre dans les technologies existantes et émergentes », a déclaré Alex Phillips, analyste de la transition énergétique chez GlobalData. L'électrification, les préoccupations en matière de sécurité énergétique et la croissance de la demande due à l'IA et aux centres de données constituent les principaux moteurs des investissements actuels. Cependant, un phénomène contre-intuitif est que ces mêmes facteurs stimulent également une renaissance des investissements dans le charbon. « Cela prouve que la sécurité énergétique n'est pas automatiquement synonyme d'énergie propre », a ajouté Phillips.

Pistes technologiques : décélération du solaire, renaissance du nucléaire et impasse de l'hydrogène

Dans le domaine des technologies de production d'électricité, les énergies renouvelables continuent de dominer les nouveaux investissements, mais le paysage interne subit de profonds changements.

**Le solaire** reste le plus grand aimant pour les capitaux, mais sa croissance est devenue inégale et de plus en plus exposée aux risques de concentration élevée de la chaîne d'approvisionnement (principalement en Asie-Pacifique) et de changements de politique. On s'attend à ce que la croissance des investissements solaires ralentisse sensiblement vers la fin de cette décennie.

**Le nucléaire** connaît une renaissance marquée. Avec la demande croissante d'électricité de base à faible émission de carbone – en particulier la soif d'électricité propre et fiable de l'IA et des centres de données – les investissements dans le nucléaire devraient augmenter considérablement d'ici 2030. Il est à noter que le centre de gravité des projets se déplace de l'Asie-Pacifique vers l'Europe et les États-Unis, les petits réacteurs modulaires jouant un rôle catalytique clé. Phillips souligne : « La demande des centres de données est devenue un catalyseur pour les nouveaux investissements nucléaires en Amérique du Nord, modifiant la logique de localisation des investissements dans cette technologie. »

**La biomasse et la géothermie**, bien que marginalisées depuis longtemps, attirent un regain d'intérêt dans cette phase de transition. La région Asie-Pacifique restera le moteur principal des investissements géothermiques, mais la demande des centres de données nord-américains génère également de nouveaux flux de capitaux, faisant de ces deux technologies des « niches d'investissement petites mais belles ».

Quant à **l'hydrogène**, ses perspectives d'investissement sont les plus complexes. Phillips le décrit comme « le plus déroutant », en raison du fossé important entre les dépenses d'investissement prévues et les projets réellement mis en œuvre. Les coûts d'investissement élevés et l'incertitude technologique exposent les investissements dans l'hydrogène à un risque d'exécution très élevé.

Coût du capital : un mur entre la technologie et la mise en œuvre

« Des taux d'intérêt élevés augmentent le coût des emprunts, et comme les technologies de transition énergétique sont généralement à forte intensité de capital, elles sont particulièrement touchées."Les taux d'intérêt élevés augmentent le coût de l'emprunt, et les technologies de transition énergétique, étant généralement intensives en capital, sont particulièrement touchées", avertit Phillips. Les taux d'intérêt non seulement élèvent les coûts de financement, mais se répercutent également sur les technologies émergentes via les primes de risque : l'incertitude plus élevée quant à l'exécution et aux revenus des nouvelles technologies conduit les investisseurs et les prêteurs à gonfler leur prime de risque, ce qui accroît encore le coût du capital. Cette dynamique est clairement visible dans les prévisions de coûts des projets – en particulier pour les technologies encore à un stade précoce, où la baisse des coûts sera plus lente.

Perspective régionale : la domination de l'Asie-Pacifique se desserre, les investissements nucléaires en Europe et aux États-Unis montent en puissance

Historiquement, la région Asie-Pacifique (notamment la Chine) est le centre absolu des investissements dans la transition énergétique. Mais cette configuration est en train de se desserrer. Le transfert régional des investissements nucléaires est le plus typique : à la fin des années 2020, les projets nucléaires en Europe et aux États-Unis augmenteront considérablement, tandis que la part relative de l'Asie-Pacifique diminuera. Les petits réacteurs modulaires sont considérés comme une technologie clé pour que l'Europe et les États-Unis retrouvent un avantage concurrentiel dans ce domaine.

Parallèlement, la demande urgente d'électricité propre des centres de données en Amérique du Nord stimule, au niveau politique, un regain d'investissements dans la géothermie, la biomasse et même la production d'électricité au gaz naturel. Phillips prévoit que les investissements dans la production d'électricité au gaz naturel rebondiront au second semestre, comblant ainsi, avec le nucléaire, le vide laissé par le ralentissement de la croissance des énergies renouvelables.

Perspectives 2030 : la modernisation du réseau devient une priorité d'investissement clé

Pour le secteur de la production d'électricité, le principal conseil de Phillips est le suivant : "Considérez le transport d'électricité et la modernisation du réseau comme des priorités d'investissement clés." Il souligne que si la capacité du réseau n'est pas augmentée, toutes les baisses de coûts technologiques évoquées précédemment "ne pourront pas se traduire en une électricité fiable sur le plan systémique".

Pour la seconde moitié de cette décennie, les énergies renouvelables continueront de croître mais à un rythme plus lent ; les investissements dans la production d'électricité au gaz naturel connaîtront une reprise ; les investissements nucléaires se renforceront régulièrement. Les flux de capitaux de l'ensemble de la transition énergétique passent d'une simple expansion du côté de la production à des investissements systémiques couplant production, stockage et réseaux. La résilience des investissements reste intacte, mais la logique d'allocation des fonds est passée d'une "course à l'échelle" à une "quête de qualité et d'équilibre".

(Cet article est basé sur le rapport de GlobalData et les entretiens avec l'analyste Alex Phillips.)