La balance des capitaux mondiaux penche

Autrefois considérée comme une terre d'investissement mondial de premier choix, l'Inde traverse une épreuve de confiance. Les investisseurs étrangers en portefeuille (FPI) ont vendu net 29,5 milliards de dollars d'actions indiennes jusqu'à présent cette année, bien plus que les 18,9 milliards de dollars de l'année dernière. Bien que les entrées brutes d'investissement direct étranger (IDE) aient dépassé 90 milliards de dollars sur les 12 mois précédant janvier 2026, en hausse de 13 % en glissement annuel, le rapatriement des capitaux des entreprises étrangères et l'explosion des investissements indiens à l'étranger ont fait chuter l'IDE net à des « niveaux proches des plus bas historiques ». Cette tendance marque un changement fondamental dans l'évaluation du marché indien par les capitaux mondiaux.

Triple pression : géopolitique, énergie et consommation

La résilience de l'économie indienne est confrontée à des défis multiples. Les conflits au Moyen-Orient continuent de faire grimper les prix mondiaux du pétrole, alors que l'Inde dépend de plus de 85 % de ses importations de pétrole brut, ce qui affaiblit nettement la roupie par rapport au dollar et aggrave les pressions inflationnistes importées. La Banque centrale indienne a relevé ses prévisions d'inflation pour l'exercice 2026/27 à 5,1 % et a abaissé ses prévisions de croissance du PIB de 6,9 % à 6,6 %. Parallèlement, la consommation intérieure est atone, le sentiment d'investissement est fragile et la volonté des entreprises de se développer est freinée. Alexandra Herman-Prasad, économiste en chef chez Oxford Economics, souligne que l'Inde « n'est plus l'histoire de croissance à sens unique que les investisseurs pensaient il y a quelques années ».

Le moteur des réformes en panne : les goulets d'étranglement structurels du troisième mandat

Le rythme des réformes du gouvernement Modi a nettement ralenti au cours de son troisième mandat. Selon le tableau de bord des réformes en Inde du Center for Strategic and International Studies (CSIS), seules 2 des 30 réformes majeures ont été achevées au cours des deux dernières années (depuis le début du troisième mandat), bien loin des premier et deuxième mandats. Les procédures d'acquisition foncière et les mécanismes de résolution des litiges juridiques « ne se sont pas sensiblement améliorés », la législation du travail n'a connu que des améliorations marginales, et l'approvisionnement fiable et abordable en électricité et en eau « reste un défi central pour l'objectif d'industrialisation de l'Inde ». Bien que le gouvernement ait récemment introduit des mesures telles que l'exonération de l'impôt sur les plus-values pour les investisseurs obligataires étrangers, les experts estiment qu'il s'agit simplement d'« améliorer l'ambiance sans changer la mélodie principale de la symphonie ».

Risque d'absence dans la course à l'IA

Dans le contexte de l'engouement mondial pour l'investissement dans l'intelligence artificielle, l'Inde risque d'être marginalisée. Dans une lettre ouverte adressée à Modi en avril dernier, Bernstein Research a averti que les progrès de l'IA menacent les emplois de qualité dans le secteur indien des technologies de l'information, affectant ainsi la consommation intérieure. Contrairement à la Chine et aux États-Unis, l'Inde ne possède aucun modèle d'IA développé en interne et pourrait devenir un « consommateur permanent dans l'économie de l'IA ». Venugopal Garre, responsable de la recherche indienne chez Bernstein, souligne que le seul investissement lié à l'IA auquel l'Inde peut participer est celui des centres de données, ce qui ne peut pas remplacer les emplois de qualité perdus dans le secteur des TI.

Perspective comparative : la reconfiguration des capitaux mondiauxL'Inde n'est pas la seule économie émergente à subir des pressions sur les sorties de capitaux, mais ses faiblesses structurelles la rendent particulièrement vulnérable. Dans un contexte où les capitaux mondiaux affluent rapidement vers des zones à plus forte certitude (comme la chaîne industrielle de l'IA aux États-Unis et les clusters manufacturiers en Asie du Sud-Est), les lacunes de l'Inde en matière de flexibilité de la main-d'œuvre, de fiabilité des infrastructures et d'autonomie technologique sont amplifiées. Parallèlement, des pays d'Asie du Sud-Est comme le Vietnam et l'Indonésie attirent les transferts manufacturiers grâce à des accords de libre-échange et des politiques industrielles plus agressifs, créant une concurrence pour les IDE indiens.

Perspectives à long terme : la fenêtre de réforme est toujours ouverte

Malgré des défis à court terme sévères, l'Inde dispose encore d'un vaste marché intérieur, d'une population jeune et d'un environnement des affaires en amélioration constante. Sujit Bhalla, ancien membre du Conseil consultatif économique du Premier ministre, appelle le gouvernement à utiliser les pressions économiques provoquées par la crise au Moyen-Orient pour promouvoir des réformes. La capacité du gouvernement Modi à accélérer les réformes structurelles et à améliorer sa participation dans la chaîne de valeur mondiale de l'IA déterminera si l'Inde pourra redevenir une destination prioritaire pour les capitaux mondiaux. Actuellement, les investisseurs mondiaux examinent ce géant sud-asiatique avec un regard plus exigeant – le prochain chapitre de son histoire de croissance dépendra de l'exécution des politiques plutôt que du simple dividende démographique.

*Cet article est rédigé sur la base d'informations publiques et d'opinions d'instituts de recherche, et ne constitue pas un conseil en investissement.*