Les risques politiques en Indonésie provoquent une fuite des capitaux chinois du nickel : l'Afrique et le Pacifique deviennent de nouvelles destinations.

Resserrement de la politique indonésienne : un tournant pour les investissements chinois dans le nickel

Grâce à ses abondantes ressources en minerai de nickel et à l'interdiction d'exporter instaurée à partir de 2020, l'Indonésie a réussi à attirer des entreprises chinoises pour y construire des fonderies et des parcs industriels, faisant passer sa part de production de nickel de 30 % en 2020 à plus de 60 % en 2025. Cependant, avec l'arrivée au pouvoir du président Prabowo Subianto fin 2024, la politique a radicalement changé. Le gouvernement se concentre sur l'augmentation des recettes et des dépenses, prévoyant de placer les exportations de charbon, d'huile de palme et de ferro-alliages sous contrôle central, et d'augmenter la taxe minière tout en révisant les prix de référence des minéraux. Bien que le ferronickel ait finalement été exclu de la liste des produits contrôlés, une série de mesures ont sérieusement ébranlé la confiance des investisseurs.

La Chambre de commerce chinoise (Indonésie) a écrit à Prabowo pour l'avertir que ces mesures pourraient freiner les futurs investissements. Les données montrent qu'en 2025, les investissements directs étrangers en Indonésie ont baissé de 6 % sur un an, alors qu'ils avaient augmenté de 19 % l'année précédente. Après avoir atteint un pic en 2024, les nouveaux investissements dans la métallurgie des métaux de base sont au point mort. L'incertitude politique s'est directement traduite par un retournement des flux de capitaux.

Première diversification à l'étranger des entreprises chinoises du nickel

Face à la détérioration de l'environnement en Indonésie, les deux leaders chinois du nickel – Tsingshan Group et Lygend Resources – ont commencé à chercher activement d'autres destinations d'investissement.

Tsingshan a soumis au gouvernement malgache une proposition de parc industriel de plusieurs milliards de dollars, couvrant le nickel, le cobalt et d'autres minéraux. Le ministre malgache des Mines, Karl Andriamparany, a indiqué que cette proposition s'inspire des projets de Tsingshan à Morowali et Weda Bay en Indonésie, mais qu'elle est encore à l'étude et qu'aucun permis minier n'a été délivré. Tsingshan a signé un protocole d'accord avec Madagascar en février 2025, et les détails de cette proposition sont divulgués pour la première fois.

Lygend Resources, quant à elle, mène une offensive sur deux fronts, en Afrique et dans le Pacifique. Selon des sources proches du dossier, Lygend négocie l'acquisition d'une participation dans le projet de nickel Kabanga en Tanzanie – l'un des plus grands gisements de nickel sulfuré non encore exploités au monde – détenu par l'américain Lifezone Metals. Par ailleurs, Lygend a soumis une offre à la société minière publique néo-calédonienne SMSP pour acquérir une participation dans son projet inactif de nickel Koniambo, et les deux parties ont déjà effectué des visites sur le terrain.

Si ces projets se concrétisent, ils marqueront la première incursion des entreprises chinoises du nickel dans des actifs nickélifères en dehors de l'Indonésie.

Opportunités et risques des investissements alternatifs

Les changements de politique en Indonésie ont déjà eu des répercussions sur le marché mondial du nickel : les anticipations d'un resserrement de l'offre et la hausse des prix du nickel à leur plus haut niveau depuis deux ans offrent une fenêtre de redémarrage pour des projets à l'arrêt comme Koniambo. Avec une production de pointe de plus de 28 000 tonnes en 2018, Koniambo a été fermé en 2024 en raison de l'effondrement des prix, après quoi Glencore a cédé sa participation de 49 %.

Cependant, les développements greenfield à Madagascar et en Tanzanie sont confrontés à des risques très différents.Cependant, les projets greenfield à Madagascar et en Tanzanie sont confrontés à des risques nettement différents. Madagascar a connu un coup d’État l’année dernière, est désormais dirigé par un gouvernement militaire de transition et n’a levé qu’en janvier 2025 un moratoire de 16 ans sur les nouveaux permis miniers. Son projet existant de nickel-cobalt Ambatovy est déficitaire depuis longtemps et est vendu à perte par Sumitomo. Le projet Kabanga en Tanzanie, bien que riche en réserves, présente des coûts de développement élevés : Lifezone estime l’investissement initial à près d’un milliard de dollars, avec une période de construction de six ans et une capacité annuelle d’environ 50 000 tonnes. La vente par BHP de ses 17 % de parts en 2025 reflète les inquiétudes du marché quant aux perspectives du prix du nickel.

Comparés à l’Indonésie, les projets africains manquent d’infrastructures existantes, d’un approvisionnement minéral à grande échelle et d’un écosystème industriel mature. Le succès des entreprises chinoises en Indonésie doit beaucoup à la coopération gouvernementale et au modèle opérationnel en parc industriel, mais sa reproduction en Afrique se heurte à des défis politiques, de gouvernance et géoéconomiques.

Tendances de la restructuration de la chaîne d’approvisionnement mondiale du nickel

La migration vers l’extérieur des capitaux chinois dans le nickel est, par essence, un nouvel ajustement de la chaîne d’approvisionnement mondiale du nickel sous l’effet croisé de la géopolitique et des politiques industrielles. L’Indonésie, grâce à son nationalisme des ressources, est devenue le principal producteur de nickel, mais l’instabilité de ses politiques affaiblit son attractivité. Parallèlement, la surcapacité du marché mondial du nickel est aggravée par la production chinoise à bas coût, forçant les producteurs à coûts élevés (comme Glencore, BHP, Sumitomo) à se retirer, libérant ainsi de l’espace pour l’expansion à l’étranger des entreprises chinoises.

D’un point de vue plus macro, la diversification des investissements chinois dans le nickel à l’étranger répond à la lutte stratégique des pays du Sud global dans le domaine des minéraux critiques. Madagascar et la Tanzanie, entre autres pays riches en ressources, tentent d’attirer les capitaux et technologies chinois pour développer leurs capacités de transformation aval, afin de se faire une place dans la chaîne de valeur des énergies nouvelles. Cependant, ces pays souffrent souvent d’infrastructures faibles et d’un manque de continuité politique, ce qui rend très incertaine la reproduction réussie du modèle indonésien.

Conclusion

Le durcissement des politiques indonésiennes est devenu un catalyseur de la fuite des capitaux chinois dans le nickel. Les explorations à l’étranger d’entreprises comme Qingshan et Lygend marquent le passage de la stratégie d’investissement chinoise dans le nickel d’une concentration sur un seul pays à une dispersion régionale. Cependant, les risques élevés et les coûts élevés des destinations alternatives limiteront l’ampleur des transferts de capitaux à court terme. À long terme, la chaîne d’approvisionnement mondiale du nickel pourrait devenir multipolaire, mais l’Indonésie conservera sa position dominante à court terme. Pour les investisseurs, la stabilité politique, les infrastructures d’accompagnement et la capacité de gouvernance du pays hôte deviendront des variables de décision plus cruciales que la simple dotation en ressources.