Fractures structurelles sous une prospérité de surface

En 2025, les investissements directs étrangers (IDE) nets de la Malaisie ont enregistré une croissance vigoureuse de 41,2%, atteignant un total de 65,9 milliards de RM. Cependant, la forte disparité entre les secteurs suscite une réflexion plus profonde : les entrées d’IDE dans le secteur manufacturier ont chuté à 2,6 milliards de RM, soit une baisse de plus de 70 % sur un an ; tandis que les IDE dans les services ont grimpé à 59,5 milliards de RM, représentant près de 90 % de l’ensemble des entrées.

Ce contraste frappant n’est pas une simple fluctuation cyclique, mais le reflet d’un changement profond dans la logique sous-jacente des flux de capitaux mondiaux. Alors que l’économie numérique, les centres de données et les services haut de gamme deviennent des pôles d’investissement, le modèle traditionnel « usine contre commandes » cède la place à une « chaîne écologique contre parts de marché ».

Miroir des tendances mondiales des IDE

D’un point de vue international, la tendance des IDE à se tourner vers les services est un phénomène structurel qui dure depuis plusieurs années. Selon les données de la Conférence des Nations Unies sur le commerce et le développement (CNUCED), la part des IDE mondiaux dans les services est passée d’environ 45 % en 2010 à près de 65 % en 2024. La transformation de la Malaisie n’est pas isolée, mais une transition courante vécue à la fois par les pays développés et les marchés émergents – à mesure que le niveau de revenu d’une économie augmente, la demande intérieure pour les services d’information, la finance, les assurances et les services professionnels s’accroît, et les capitaux étrangers suivent naturellement ce déplacement de marché.

Les données de la Malaisie pour 2025 confirment précisément cette corrélation « revenu-structure ». Le professeur Yeah Kim Leng, économiste à l’Université Sunway, souligne que la hausse de la part des services est positivement corrélée à la croissance du revenu national, avec une concentration particulièrement typique des investissements dans les technologies de l’information et de la communication, ainsi que dans la finance et les assurances.

Refroidissement des investissements manufacturiers : migration de la chaîne de valeur plutôt que désindustrialisation

En apparence, la chute brutale des IDE dans le secteur manufacturier est préoccupante, d’autant plus que ce secteur a longtemps été le pilier de l’économie malaisienne. Cependant, une analyse plus fine montre que ce secteur n’a pas perdu son attractivité.

**Premièrement, les revenus des IDE manufacturiers restent solides.** En 2025, les revenus générés par les IDE dans le secteur manufacturier se sont élevés à 55,5 milliards de RM, soit 21 fois le montant des entrées, ce qui indique un taux d’utilisation des capacités existantes très élevé et des marges bénéficiaires considérables. Mohd Sedek Jantan d’IPPFA interprète cela comme une « extraction de valeur » plutôt qu’une « contraction de la fabrication » – les entreprises multinationales réaffectent leurs capitaux vers des segments à plus forte valeur ajoutée, tels que la conception de semi-conducteurs, les centres de données et les sièges régionaux, qui, statistiquement, sont classés dans le secteur des services.

**Deuxièmement, le pipeline d’investissements approuvés reste sain.** Lee Heng Guie, du Socio-Economic Research Centre, note qu’entre 2023 et 2025, le secteur manufacturier a représenté en moyenne 56,2 % du total des investissements étrangers approuvés, et que ces investissements se concentrent sur des domaines clés tels que l’électronique, l’électrique, les semi-conducteurs, les métaux de base et les minéraux non métalliques. La mise en œuvre du Nouveau Plan directeur industriel 2030 et de la Stratégie nationale pour les semi-conducteurs devrait attirer davantage d’investissements dans les segments de pointe comme la fabrication de wafers et la conception de circuits intégrés.**Troisièmement, les performances à l'exportation confirment la puissance manufacturière.** En mai 2025, les exportations de la Malaisie ont augmenté de 45,3 % en glissement annuel, montrant que les actifs manufacturiers existants restent actifs dans la chaîne d'approvisionnement mondiale. Vincent Lau de Rakuten Trade estime que les données sur les IDE ne doivent pas être interprétées comme un exode des investissements ; l'écosystème E&E de la Malaisie reste solide et la tendance à la diversification de la chaîne d'approvisionnement continue de profiter au pays.

Infrastructures numériques : nouveau point d'ancrage des IDE

90 % des IDE dans les services sont concentrés dans les secteurs de l'information et de la communication, des assurances et des finances, où les investissements dans les centres de données et les infrastructures de cloud computing sont le principal moteur. Les données de Lee Heng Guie montrent que la part des services dans les investissements étrangers approuvés est passée de 30,8 % en 2023 à 50,2 % en 2025, derrière laquelle se trouve la concurrence des géants technologiques mondiaux pour le hub numérique de l'Asie du Sud-Est.

Grâce à une alimentation électrique stable, à des points de connexion de câbles sous-marins internationaux et à une capacité mature d'assemblage et de test de semi-conducteurs, la Malaisie devient un terrain fertile pour les investissements dans les infrastructures de calcul à l'ère de l'IA. Bien que ces investissements soient comptabilisés dans le secteur des services, ils sont profondément liés à l'industrie manufacturière – les centres de données ont besoin d'équipements électriques, de systèmes de refroidissement et de chipsets, ce qui stimule indirectement la demande manufacturière.

Le débat sur la désindustrialisation précoce

Bien que certains experts craignent que le déclin des investissements manufacturiers ne déclenche une « désindustrialisation précoce », la majorité des avis estiment que la transformation actuelle relève davantage d'une « montée en gamme du chemin ». Mohd Sedek souligne que la situation actuelle est une migration de la chaîne de valeur, non un retrait industriel. La prochaine phase du cycle d'investissement dans l'IA – passant de la conception de puces à l'assemblage avancé, aux serveurs IA et aux infrastructures connexes – profitera directement aux entités manufacturières de la Malaisie.

Yeah Kim Leng prévoit que les IDE manufacturiers rebondiront à partir du point bas de 2,6 milliards de RM, fluctuant autour d'une tendance moyenne de 12 milliards de RM par an, à condition que la Malaisie consolide son rôle clé dans la chaîne d'approvisionnement mondiale des semi-conducteurs.

Conclusion : le début d'un nouveau paradigme d'investissement

Les données sur les IDE de la Malaisie en 2025 ne doivent pas être réduites à une dichotomie « déclin manufacturier, essor des services ». Elles reflètent une allocation plus fine du capital mondial : l'attrait de la fabrication à faible coût et à forte intensité de main-d'œuvre diminue, tandis que la fabrication à haute complexité, les services numériques et les infrastructures d'innovation deviennent de nouveaux aimants.

Pour les décideurs politiques, l'essentiel n'est pas de comparer les chiffres des deux secteurs, mais d'assurer une articulation complète de la chaîne industrielle, de la fabrication aux services – permettant aux nouveaux domaines comme la R&D en semi-conducteurs, l'exploitation de centres de données et la fintech de nourrir en retour le secteur manufacturier, et d'éviter la création d'« îlots de services ». L'histoire des IDE de la Malaisie pourrait bien devenir un échantillon typique pour de nombreuses économies à revenu intermédiaire en phase de transformation numérique.