インドネシア政策の引き締め：中国ニッケル産業投資の転換点

インドネシアは豊富なニッケル資源と2020年からの輸出禁止措置を活用し、中国企業の現地製錬所や工業団地建設を成功裏に誘致し、自国のニッケル生産比率を2020年の30％から2025年には60％以上に引き上げた。しかし、2024年末にプラボウォ・スビアント大統領が就任すると、政策の方向性が急激に変化した。政府は増収と歳出削減に焦点を当て、石炭、パーム油、鉄合金の輸出を中央管理下に置く計画を打ち出し、採掘税の引き上げや鉱物基準価格の改定を検討している。最終的にニッケル銑鉄は管理リストから除外されたものの、一連の措置は投資家の信頼を大きく揺るがした。

中国商会（インドネシア）はかつてプラボウォ大統領に書簡を送り、これらの措置が将来の投資を抑制する可能性があると警告した。データによると、2025年のインドネシアの海外直接投資は前年比6％減少し、前年は19％増加していた。鉱業投資は2024年にピークを迎えた後、基礎金属製錬への新規投資はほぼ停滞している。政策の不確実性は直接的に資本フローの逆転につながっている。

中国ニッケル企業初の海外多角化

インドネシアの環境悪化を受け、中国の二大ニッケル企業である青山集団とリーチン・リソーシズは、代替投資先を積極的に模索し始めている。

青山集団はマダガスカル政府に対し、数十億ドル規模の工業団地提案を提出しており、ニッケル、コバルトなどの多岐にわたる鉱物を対象としている。マダガスカルのカール・アンドリアンパラニ鉱業大臣は、この提案は青山がインドネシアのモロワリとウェダベイで進めるプロジェクトに触発されたものだが、審査中であり、採掘許可はまだ発行されていないと述べた。青山は2025年2月にマダガスカルと協力覚書を締結しており、今回の提案の詳細が公にされたのは初めてである。

リーチン・リソーシズはアフリカと太平洋の二方面で展開している。関係者によると、リーチンはタンザニアのカバンガニッケルプロジェクト（世界最大級の未開発ニッケル硫化物鉱床の一つ）の株式取得を交渉中であり、このプロジェクトは米国のライフゾーン・メタルズが保有している。さらに、リーチンはニューカレドニアの国営鉱業グループSMSPに対し、休止中のコニアンボニッケルプロジェクトの株式買収提案を行っており、双方は現地調査を実施済みである。

これらのプロジェクトが実現すれば、中国ニッケル企業がインドネシア以外のニッケル資産に初めて進出する画期的な事例となる。

代替投資の機会とリスク

インドネシアの政策変更はすでに世界のニッケル市場に連鎖反応を引き起こしている。供給引き締め期待からニッケル価格は2年ぶりの高値に上昇し、コニアンボのような休止プロジェクトに再開の窓が開かれた。コニアンボは2018年にピーク生産量2万8000トン超を記録したが、価格暴落を受けて2024年に閉鎖され、その後グレンコアが保有する49％の株式を売却した。

しかし、マダガスカルやタンザニアにおけるグリーンフィールド開発は、全く異なるリスクに直面している。しかし、マダガスカルとタンザニアのグリーンフィールド開発は全く異なるリスクに直面している。マダガスカルは昨年、政変が発生し、現在は暫定軍事政権により統治されており、2025年1月にようやく16年間にわたる新規採掘許可の停止が解除された。同国には現在、住友グループが赤字で売却中のニッケル・コバルトプロジェクトAmbatovyがあり、長期的に損失を出している。タンザニアのKabangaプロジェクトは埋蔵量が豊富であるものの、開発コストが高い。Lifezoneによると、初期投資は約10億ドル、建設期間は6年、年間生産能力は約5万トンと見込まれている。BHPは2025年に保有する17%の株式を売却しており、これはニッケル価格の先行きに対する疑念を反映している。

インドネシアと比較すると、アフリカのプロジェクトは既存のインフラ、規模化された鉱石供給、成熟した産業エコシステムを欠いている。中国企業のインドネシアでの成功は、政府協力と工業団地運営モデルに大きく依存しているが、これをアフリカに再現するには、政治、ガバナンス、地経学上の課題に直面する。