增长背后的结构性疲弱

2025年，孟加拉国以45%的FDI增速领跑南亚，但18亿美元的绝对规模不仅远低于其5000亿美元GDP所应匹配的水平，甚至落后于乌干达（34亿美元）、加纳与刚果（金）（各19亿美元）等经济体。这一反差凸显了全球资本流动的结构性变化：资源型投资与政策友好型区域正在重新划分FDI版图，而孟加拉国仍未摆脱对传统制造业和国内融资的过度依赖。

UNCTAD最新发布的《世界投资报告2026》指出，孟加拉国FDI仅占其固定资本形成总额的1.4%，意味着超过98%的固定投资仍由国内资金支撑。与此同时，新宣布的绿地投资项目金额下降22.9%至13.3亿美元，显示投资者对于“从零开始”的长期承诺趋于谨慎。

非洲改革者何以超越？

非洲三国超越孟加拉国的核心驱动力并非偶然，而是系统性政策改革与资源禀赋协同作用的结果。

  • **加纳**自2025年新政府上台后，废除多项税收、建立国有黄金采购公司以稳定货币，并通过《加纳投资促进局法案2026》取消最低资本要求、简化注册流程，叠加通货膨胀从21%降至3.4%、外汇储备增至139.5亿美元，极大地改善了投资环境。
  • **乌干达**强化了投资局一站式服务，扩大工业园与特殊经济区激励，推动油气基础设施投资，并主动对接东非共同体与非洲大陆自贸区（AfCFTA）政策框架。
  • **刚果（金）** 则通过修订投资法、开放电力行业、发展经济特区以及区域一体化，吸引了数十亿美元级别的采掘、基础设施和农业投资。

这些国家将资源潜力转化为政策执行力，而孟加拉国虽在服装制造领域具有成本优势，却未能像非洲国家那样通过法律与制度创新释放FDI潜力。

全球FDI回暖中的区域分化

2025年，全球FDI增长6%至1.6万亿美元，结束连续两年下滑，但复苏“狭窄且不均衡”。发展中国家亚洲仍以644亿美元居首，美国（2770亿美元）、新加坡（1510亿美元）、中国香港（1170亿美元）和中国（1050亿美元）占据主导。

然而，非洲改革者的崛起表明，全球资本不再仅盯着传统制造业中心。随着跨国公司重新评估供应链风险，地缘政治不确定性、高融资成本和经济碎片化正促使投资者更关注政策稳定性和资源可得性。能源转型、半导体、数字基础设施等新兴领域成为各国竞争焦点。

孟加拉国的困境与突围可能

孟加拉国FDI质量与数量双弱的问题根深蒂固：绿地投资下降、产业集中于低附加值环节、缺乏大型资源类项目。若仅满足于增速提升而不解决“大而不强”的结构性缺陷，未来可能继续被非洲改革经济体甚至东南亚新竞争者超越。

政策选项包括：深化经济特区改革、简化投资审批、将投资促进与AfCFTA或“一带一路”等区域机制对接，同时主动布局能源转型与数字基础设施领域。此外，持续改善营商便利度、稳定汇率与通胀，是吸引高质量外资的基础条件。

长期展望：资本流向的逻辑之变

全球FDI已进入“政策驱动+资源锚定”的新阶段。过去以低廉劳动力为核心卖点的模式正在让位于综合制度吸引力。孟加拉国的教训在于：即便拥有庞大内需市场和区域枢纽位置，若无配套改革，资本依然会流向更善用政策杠杆的对手。非洲三国的案例证明，小经济体也能通过改革撬动大投资。对全球投资者而言，下一轮投资热点的判断标准已不再是GDP规模，而是制度改革的速度与深度。